考虑到全球农业行业的高景气度和中化化肥2007年至2010年高达49.6%的盈利年均复合增长率，我们对该股的未来股价表现表示乐观。6月15日，中化化肥出资7.3亿人民币收购了山东德齐龙化工75%的权益，收购完成后，中化化肥的尿素产能将突破200万吨。我们认为，本次收购可以提高公司尿素业务产能，且为公司扩大在山东、江苏和东北地区的经销网络提供了有力的支撑。 目前该股2008年市盈率为16.8倍，估值偏低。使用分部加总计算法，我们得出中化化肥公允值为每股8.60港元。而与UAP控股比较，我们得到的内涵价值为每股7.50港元。取两者之平均值加上可比公司估值下降，我们将目标价格由9.80港元下调至8.05港元，对该股维持优于大市评级。（中银国际）
